（1）应当如何理解过去 2-3 周科技板块低迷的情况，它到底由什么因素导致的。

我的答案是： 投资者情绪

股票价格是投资者对未来期望的折现。8 月财报月，集中披露了科技公司的财报，关键是 EPS 与华尔街分析师之间的对比。而在 8 月之前，因为财报并未披露，投资者情绪是盲目乐观的，而到了 8 月份，公司实际运营的状况展现了出来之后，不是所有公司的业绩都能符合消费者的想象。因此到 9 月份，消费者情绪开始因为实际结果而变得低沉。

我们常常说，未知给人带来恐惧。但在股市很不一样的是，未知往往带给人乐观。当财报尚未披露时，投资者的任何想象都似乎是合理的。如果 8 月之前，投资者又拥有了正面的媒体报道来印证自己的乐观情绪，那么，投资者对股票价值就会产生不合理的乐观期望。因此，我称它为盲目的。

而投资者情绪的调整往往也需要时间。如果说 7 月是投资者乐观的巅峰，那么 9 月就是投资者悲观的谷底。8 月时，不管投资者期望如何，一切都将得到验证，此时部分投资者的资产会受到实际影响，伴随而来的低迷情绪，会令人产生逃跑的想法。9 月美股的流动性因此受到了影响。

另外一个答案则是： 美国国债利率

股市 3 月份陷入极度恐慌之后，美联储为了稳定故事和美国经济祭出了大招，降低美国国债利率，重新为市场注入流动性。尽管美联储没有直接购买股票，但它的做法实际上是在托市。

而美国国债利率下滑的时候，这些流动性首先流入了科技、医疗板块，也就是市场领导者里。随着时间的推移，疫情对人们工作、生活的实际影响充分展现了出来。在家工作变得十分流行，因此符合在家工作概念的股票大幅度上涨，既有乐观期望的驱动，也有实际业绩的提升，双重原因导致。

但随着时间推移，疫情的影响依然持续，投资者对疫情的乐观估计破产，此时情绪再次由乐观转为悲观。此前的乐观估计是认为，今年将试验出武汉肺炎的疫苗配方，并投入到市场。但过了 6 个月，疫苗研发没有太多的进展，消费者情绪从乐观转为悲观。一般投资者的耐性也就是这么多了。尽管这些期望是不合理的，疫苗从研发到生产，起码要经历 15 个月，尽管加急压缩整个流程，预计也要一年的时间。

但期望就是期望，再不合理的期望也是期望。当期望与现实碰撞，就会产生价格波动。

美联储自发出了“不惜一切代价托市”的宣言之后，美国国债利率一直保持着 0 利率。事件所带来的波动是很短效的，因为这类情绪很容易被时间所冲淡。而这也反应在 9 月上，不管美联储做出了多么重要的举措，但这并没有充分反映在股价上。而在我看来，如果美联储作出了如此重大的承诺，也就意味着，美股基本没有崩盘的可能性。但投资者会被各种各样的喧嚣所吸引，而忽略了这一举措的重要性，因此美联储的承诺并没有被纳入到投资者的期望中去。

总结，分析了这两个因素，就可以知道过去一个月股市到底经历了什么。也许我的调查和我的观点都是错的，但我认为至少思考过程是严谨的。

（2）科技板块经历了 3 周的低迷，是否会复苏的可能性？

从《金融炼金术》这本书我学会了一点，要判断股市走向，得学会分析相关因素，分析因素与因素之间的关联影响。从之前了解到的书籍来看，板块的涨跌，与流动性充裕与否有莫大关系。而流动性充裕与否与投资者信心有莫大关系。投资者信心又与他的预期变化有莫大关系。在这里只讨论板块，而不深入到公司个体。

目前来说，科技板块之所以低迷，是因为流动性从科技板块流向快消品行业和银行业。与该动作相配合的舆论，从 9 月份开始，就说 9 月是最有可能发生股市下跌的一个月份，然后又开始投资策略要从成长型公司转移到价值型公司。这意味着，消费者信心对美国未来的经济运行情况悲观，另外一个是，由于媒体总强调 9 月美股会来一波恐慌下跌，那么就看这个判断最终是否得到证明。

消费者信心不足还体现在疫情的发展无法短时间内解决，这在前面已经强调过了。从这角度来说，投资者情绪的波动依然剧烈，对未来也没有产生相对稳定的期望。在这个情况下股市的大跌大涨，个股的大跌大涨，这种不稳定的情况将一直持续到 2020 年结束。

从长期来看，科技板块必然上涨。本次疫情给世界带来的影响将十分深远，将体现在以下 4 大趋势：

  • 工作远程化：在家工作将是疫情不停反复的情况下，公司不得不进行妥协的选择。从组织这一角度来说，公司并不希望员工一直在家工作，不然中层管理人员人的监督作用就显得不够明显了。然而，2020 年的第四季度，以该病毒的高度活跃的进化速度，疫情还有可能再来一次反复。这意味着在家工作的状态将一直持续到明年。
  • 消费线上化：疫情让政府出台政令，封锁了道，减少上街人群，以及减少人群的聚集。都令线下零售行业受到了相当的打击，消费者们将越来越愈依赖线上购物。
  • 娱乐在线化：线下无法去大型游乐场所娱乐，那么娱乐的需求将转为线上来满足。
  • 业务数字化：无论是各行各业，如果要驱动业务增长，那么最实际的，就是要领交易能够在线上完成，而这就涉及到它传统的业务必须经历数字化的升级和改造，才能适应线上交易的流程和习惯。

这四个方面与科技有莫大的相关性。科技板块在经历当前的低迷之后，将迎来更加厉害的爆发。尽管我无法预测爆发的时间点，但当前最应当的策略就是便宜地买进一些科技股。